Раздел в два хода

«Система» и «Интер РАО» согласовали условия реорганизации «Башкирэнерго». Первым этапом станет выкуп 40% акций компании «Интер РАО» за 14 млрд руб.

«Интер РАО» договорилась о покупке до 40% акций «Башкирэнерго» у АФК «Система». Сделку планируется закрыть в IV квартале 2012 г., сообщили представители компаний. Тогда же определятся и ее точные параметры – размер пакета и его цена, которые будут зависеть от финансовых показателей «Башкирэнерго», рассказывают они. Предварительно 40% «Башкирэнерго» стороны оценили в 14 млрд руб., говорит представитель «Интер РАО».

Это на 14% выше текущей рыночной стоимости компании (30,7 млрд руб. исходя из субботних котировок на ММВБ). Оценка основана на средневзвешенных ценах за последние полгода, поясняет представитель «Интер РАО». Госхолдинг оплатит бумаги «Башкирэнерго» четырьмя равными траншами, первый – 3,5 млрд руб. – будет передан в день закрытия сделки, уточнил предправления госхолдинга Борис Ковальчук (его цитирует «Интерфакс»).

Продажа доли в «Башкирэнерго» – первый этап сделки по реорганизации компании. Следом она будет разделена на два юрлица: «Башэнергоактив» (объединяет генерирующие активы) и Башкирскую электросетевую компанию (БЭСК, объединит сети). Владельцем более 75% последней станет «Система». «Интер РАО» получит такую же долю в «Башэнергоактиве», который тут же будет присоединен к энергохолдингу.

Миноритарии «Башкирэнерго» смогут пропорционально конвертировать свои акции в бумаги БЭСК или «Башэнергоактива» (последние можно будет обменять на обыкновенные акции «Интер РАО»). Несогласные смогут предъявить свои акции к выкупу по цене 33,42 руб. за одну обыкновенную акцию и 25,39 руб. за привилегированную. Миноритарии контролируют 24,39% «Башкирэнерго» (у «Системы» – 50,53%, у «Интер РАО» – 25,08%), по объявленным ценам это примерно 9,03 млрд руб., подсчитал аналитик «Инвесткафе» Вячеслав Новожилов. Но по закону компания может направить на обязательный выкуп не более 10% от стоимости чистых активов, в случае «Башкирэнерго» это 4,36 млрд руб. Однако «Система» и «Интер РАО» могут выставить миноритариям добровольную оферту, тогда ограничение можно будет обойти, но решения пока нет, говорит близкий к «Системе» источник.

Большинство миноритариев воспользуются офертой, уверен Новожилов, ведь цены выкупа выше рынка на 18 и 20% соответственно: в субботу на ММВБ акции «Башкирэнерго» стоили 28,40 руб. (+7,17% к закрытию), префы – 21,25 руб. (+0,57%). Но вот Prosperity Capital Management (владеет более 10% «Башкирэнерго») пока не решил, будет ли продавать акции, говорит его директор Роман Филькин. Схема реорганизации непрозрачна и ущемляет интересы миноритариев, недоволен он.